第731章 联盟（第2页）

1985年9月，日元的汇率在

1

美元兑换

250

日元的水平附近波动，在“广场协议”

生效后不到三个月的时间里，日元快速升值到

1

美元兑换

200

日元附近，升值

20%。

之后不到三年的时间里，美元对日元贬值达

50%，即美元对日元升值一倍。

3.1.

日元升值与泡沫经济的产生

低利率政策助长了资产价格的盲目膨胀。

“广场协议”

后，为了防止日元升值打击经济增长和造成通缩，日本央行连续5次下调利率，

利率水平由85年的5%降至87年3月的2.5%，并将这一低利率继续维持了2年零3个月。

然而，超低利率政策以及为防止日元过快升值而投入的干预性货币投放，导致“广场协议”

后的几年，货币供应量急剧增长。

面对过多的流动性，银行和企业都苦于难以找到有高比例回报的投资项目，转而纷纷把资金投入房地产和股票市场，导致资产价格泡沫越吹越大。

从信心膨胀到热衷投机。

日元升值后日本人对经济前景充满乐观情绪，上市公司的股票受到追捧。

从

1986

年

1

月开始，股市进入大牛市，当时日经指数为

点，到

1989年底飙升到最高点

点，四年间上涨了三倍。

1987年，东京证券交易所的股票市值超过纽约证交所，1987—1988

年，东京股票市场的市盈率平均高达

60

倍。

投机行为愈演愈烈。

股市价格上涨迫使银行把贷款转向房地产，并催生出一个更大的资产泡沫。

日元升值后日本大企业对外投资急增，信用评级提升，海外低成本融资十分便捷，加剧了国内银行的资金过剩。

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