第206章 离岸的幽灵（第2页）

陈昊补充道，手指敲了敲桌面，“头寸建立速度可以适当加快。

我感觉到，市场的耐心不多了。”

就在陈昊加紧布局的同时，纽约曼哈顿，一些最顶级的交易室和风险管理团队中，并非所有人都沉浸在泡沫的狂欢里。

在摩根士丹利的一间办公室里，一位名叫彼得·史密斯的资深信用衍生品交易员，正对着屏幕上几笔异常的cds买入交易记录皱紧了眉头。

这些交易来自不同的经纪商，指向的标的也都是些边缘化的、高风险的结构化产品，单笔规模不大，但出现的频率和坚持性，让他敏锐的鼻子嗅到了一丝不寻常的气息。

“又是这些莫名其妙的买家……”

史密斯喃喃自语，调出了近一个月来类似交易的记录，发现总规模正在悄然累积。

“他们在赌什么？赌这些垃圾会违约？疯子，还是……他们知道些什么我不知道的？”

他尝试联系几个熟悉的对手方打探消息，但得到的回复都是含糊其辞，只说有客户愿意支付保费对冲风险，具体背景不详。

同样的情况，也在德意志银行、瑞士信贷等机构的个别交易员桌上上演着。

这些零星的、看似微不足道的“保险”

购买行为，如同投入平静湖面的几颗小石子，未能掀起波澜，却让少数最警惕的鱼儿，感到了水流的微妙变化。

然而，在整体市场依旧歌舞升平的大背景下，这些微弱的警示信号，很快就被淹没在更多的、追逐高风险高回报的买入交易浪潮中。

大多数人依然相信，美联储和华尔街的智慧能够熨平任何波动。

“昊资本”

安全分析室内，罗伯特和迈克尔的工作取得了新的突破。

“老板，我们发现了一个更好的猎物！”

罗伯特的声音带着发现新大陆的兴奋，他指着屏幕上一种结构更为复杂的产品——**cdo平方（cdo-squared）**。

“这是什么？”

张志远好奇地问。

“这是cdo的cdo！”

迈克尔解释道，语气中带着一丝对金融工程“创造力”

的惊叹，“他们把那些已经被打包成cdo的、本身就已经是bbb级以下的垃圾债券，再次打包、切割、分层，创造出新的‘投资级’产品！

这简直是垃圾中的战斗机，风险被无限叠加和隐藏！”

他调出一个具体的cdo平方产品结构图，指着其中最底层、风险最高的权益层（equity

tranche）：“看这里，这个产品的权益层，其年化收益率被设计得高达20%以上！

看起来很诱人对吧？但它的违约触发条件极其脆弱，只要底层资产出现很小比例的违约，这一层就会血本无归！”

“而针对这一层的cds，”

罗伯特接上，眼中闪着光，“保费相对其潜在风险，简直便宜得像白送！

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