第49章 对不起各位书友大大（第4页）

全是靠人力在铁栅栏内的“股票行情板”

记录股票价格，也就是一块大黑板。

而股民们持有的股票，也是实实在在的纸质股票，也被称为“股票证书”

。

由于不知道什么原因，在作家助手回复了书友的提问，但是番茄app却显示不出来，只能显示点赞信息。

所以，只能把个最多提问的回答，放在这里了，请书友大大们多多谅解！

？

答：由于当时主要靠的是人力在登记，而且股票也是纸质的。

举个例子，有个散户想卖800股股票，那就得把股票证书先交给券商的经纪，而券商而是把股票先自己收好，当做库存股，然后开具一张单据在蓝色马甲那里先做登记，等到成交后，蓝色马甲就会再次开具一张印有交易双方券商名字的单据给双方保留，代表着交易完成，价格也固定了。

但由于当时是实质性的股票，股票实物送达会有个时间，而交易所规定的三天时间，这就给券商就有三天的库存股时间可以操作了，可利用库存股、拆借等方式“垫付”

股票，甚至用新客户的股票“填旧账”

（类似庞氏运作）。

所以，当陈云笙把空单下给东亚证券，交易所也是的双方券商开具一张成交单据，而这张单据就相当于双方的赌约，成交价格也被固定了，但钱会从陈云笙的账户中划走。

等到陈云笙要平仓后，东亚证券与对赌机构就是以这张单据来到交易所完成交割，拿到一张交割证明单据，事后，股票实物由券商之间通过人工送纸票到交易所，代表着过户完成，交易所就会把这张单据包括底单一起封存或销毁。

在交易期间是没有纸质股票的，都是靠着这张单据在传递，但价格是固定的，一旦爆仓或者平仓才会有股票实物送到券商手里，一般是三天内完成。

（也可以简单理解为裸卖空，都是一样先记账，有个三天时间可以缓冲）。

。

当然了，这也是看在东亚证券的脸面上，由于信用高、库存股充足，对赌机构才会允许“先交易后交收”

，甚至垫付股票。

要是对家换成小型券商，无论是谁，都会第一时间要求实物交割。

而这种先交易后交收的方式，也被称为隐形杠杆，在1987年股灾前，有不少券商用客户寄存的股票“挪借”

给配资客做空，形成了隐性杠杆，所以，那次股市停盘西天，就是在算这些隐形杠杆具体有多少。

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